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外汇交易新手指南

期权交易策略及其运用

假設在市場上同時買進或賣出Call Option & Put Option 各一口,接近到期日時, 損益變化如下:

期权交易策略及其运用

買買權(long call): 看大漲;買賣權(long put): 看大跌。

賣買權(short call): 看小跌;賣賣權(short put): 看小漲。

  • a. 享受權利者即為選擇權之買方,或稱作持有人。有權利但無義務履約,所以必定在履約可獲利時執行權利。
  • b. 負擔或有義務者即為賣方,先收取買方所支付之權利金,當買方要求履約時,有義務依約履行。為防止有違約之虞,故賣方需繳交保證金。
  • 選擇權的一大特色即為權利和義務的不對稱職務。

權利金代表選擇權的價格,影響選擇權價格的因素包括了標的市價S、履約價格K、無風險利率i、權利期限t、標的波動性 σ ;而選擇權的價值可以分為兩部分:一是內含價值(INTRINSIC VALUE),二是時間價值(TIME VALUE)。內含價值係指立即履約可獲得的利潤,時間價值則是隱含的期望價值,隨時間縮短遞減。買方在進場時即支付權利金予賣方以取得權利。

買權 (Call)賣權 (Put)
價內(獲利)S>KS
價平S=KS=K
價外(損失)SS>K
內含價值時間價值
價內選擇權立即履約所獲得之利潤。時間價值說明說明內含價值,需要將買權與賣權分開來說。對買權而言,內含價值是指「現貨指數高於履約價的部份」,若用數學式表示即"MAX(大盤-履約價,0)",上式是指取「大盤-履約價」與「0」之間較大值的意思;對賣權而言,剛好相反,即「履約價高於現貨指數的部份」,用數學式 Max(S-K,0) 及 Max(K-S,0), 表示即"MAX(履約價-大盤,0)"。選擇權的價值可分為兩部分:一是內含價值;二是時間價值。
所謂的內含價值,就是價內選擇權立即履約所獲得之利潤。
而時間價值就是買方對價平或價外選擇權進入價內或已為價內但更深入價內的一種期望,所願意支付的權利金,這種期望會隨著時間的消逝而機會愈來愈少,直至到期日為零,所以稱作時間價值。
影響因素1目前價格S2履約價格K3無風險利率R+4權利期限T5波動性σ
買權CALL+-+++
賣權PUT-+-++
    a. 獲利無限,風險有限
看大漲: Buy Call看大跌: Buy Put
盤整看漲: Sell 期权交易策略及其运用 Put價差: Bull Call(Put) spread、Bear Call(Put) Spread
盤整: Straddles、Strangles避險: Buy Protective Put、Buy Protective Call
盤整看跌: Sell Call其他組合運用
  • (1) 若以買權來組合,則買入履約價較低之Call,並賣出履約價較高之Call
  • (期权交易策略及其运用 2) 若以賣權來組合,則買入履約價較低之Put,並賣出履約價較高之Put
  • (1) 若以買權來組合,則買入履約價較高之Call,並賣出履約價較低之Call
  • (2) 若以賣權來組合,則買入履約價較高低之Put,並賣出履約價較低之Put

混合部位指的是同時買進或賣出權利期間相同的Call或 Put,若履約價相同,則形成跨式(Straddle) ,若履約價不同則組合成垂直混合式(Strangle)。

  • a. 買進履約價相同的Call 和Put,形成下跨式,當期貨大漲或大跌時獲利。
  • b. 賣出履約價相同的Call 和Put,形成上跨式,當期貨在損益兩平區間盤整時獲利。

在預期行情沒有明顯趨勢情況下, 可於選擇權到期前四週進場,同時賣出相同或不同strike price的買權及賣權。而交易商品的篩選條件首要符合風險報酬比,且當時價位未在新高或新低。

是計算指數現貨在過去一段時間(通常為一個月)內的歷史波動率,依這個歷史波動率,計算出選擇權在理論上的價格,做為評斷選擇權實際在市場成的現價是否合理的基準,這種評價如同無視市場波動程度的現況,一味照事先的認定作出評斷,其結論較不適合做為主要的參考依據;則是計算選擇權的隱含波動率。所謂的隱含波動率,是依選擇權實際在市場上成交的價格,取得該價格所反映出的指數波動程度,也可以解釋為市場對指數未來波動程度的看法;一般認為,追蹤隱含波動率的改變,較能合理地解釋選擇權價格的變化。故我們皆以隱含波動率代表指數波動率,來解釋選擇權價格,另以歷史波動率為輔。

用賣權除以買權之比例;"Ratio":中文為「比例」的意思,我們在使用Put/Call Ratio的時,都會指出是哪一種Put/Call Ratio;例如成交量的Put/Call Ratio、未平倉量的Put/Call Ratio…等等。若是指「成交量的Put/Call Ratio」,用整句用中文表達即「用Put的成交量除以Call的成交量之比例」,若是指「未平倉量的Put/Call Ratio」,即「用Put的未平倉量除以Call的未平倉量之比例」的意思。上述兩者也是最常用的Put/Call Ratio。另外,所謂的「Put的成交量」或「Put的未平倉量」皆是指Put的所有履約價之總合量,在Call的方面亦然,若另有所指,則會另加註明。

在成交量的Put/Call Ratio方面,若成交量的Put/Call Ratio越大,代表Put的交易越較Call的交易活絡,市場偏空的氣氛越濃;反之亦然。在未平倉量的Put/Call Ratio方面,若未平倉量的Put/Call Ratio越大,代表Put的未平倉量越大於Call的未平倉量,亦代表市場偏空的氣氛越濃,反之亦然。三、範例91/6/10成交量的Put/Call Ratio約為0.4,直至91/6/26約上升至0.6,亦即選擇擇市場透露出偏空的預期,而此期間大盤指數也由5499點跌至5123點,印證了這個看法。

p = f ( v . t . i . p .s. ….)

p = Time Value + Intrinsic Value

pc= TV+IVc pp= TV+IVp

選擇權權利金損益範例圖

假設在市場上同時買進或賣出Call Option & Put Option 各一口,接近到期日時, 損益變化如下:

期权交易策略及其运用

期权合约通常按月到期,也有部分交易所推出每周到期的周期权,以及存续期超过一年的长期期权。 交易所期权合约到期月份为当月、下月及最近的两个季月(下季月与隔季月), 共四个月份,同时挂牌交易。季月是指3月、6月、9月、12月。

5、什么是到期日?

6、什么是行权?

7、什么是行权日和行权交收日?

8、什么是欧式期权?

9、什么是美式期权?

10、什么是实物交割?

11、什么是行权价格间距?

12、什么是开仓和平仓?

开仓是指投资者通过买入或卖出期权在市场上建立仓位。买入期权合约获得权利后建立的仓位为权利仓(long position, 也称为长仓)。卖出期权合约承担义务后建立的仓位为义务仓(short position,也称为短仓),持有义务仓的一方为义务方。

对已持有的期权仓位进行反向操作叫做平仓, 即权利方将持有的期权卖出并不再拥有权利; 义务方从其他投资者手中买回之前卖出的期权合约, 不再承担义务。平仓后投资者不再持有任何仓位,也不再有任何权利或义务。

期权交易策略及其运用

什么是期权 ?

期权是一种衍生品合约,它赋予了买方在某一特定日期 (通常称为到期日) 当天或之前以固定价格购买或出售固定数量的基础资产的权利,而不是义务,

在 DeFi 中,基础资产实际上可以包括任何 ERC-20 资产,包括:WETH、WBTC、UNI、YFI、SNX 等等。

Opyn V2 期权交易策略及其运用 的简要入门

Opyn v2 建立在 Gamma 期权交易策略及其运用 协议的基础上,是一个 DeFi 期权交易协议,允许用户在 ERC 20 期权交易策略及其运用 上购买、出售和创建期权。DeFi 用户和产品依靠 Opyn 的智能合约和接口来对冲 DeFi 风险或在不同的加密货币上进行投机头寸。

Opyn 与其他 DeFi 期权协议有 7 个不同之处:

Gamma 协议的主要特征,允许在 DeFi 期权交易中提高资本效率,包括:保证金改进,欧式现金结算期权和 flash-mint。

保证金改进

Gamma 协议从价差开始为更具资本效率的期权奠定了基础。特定于 Opyn 的价差允许做多 otoken 可抵押做空 otoken,使用户能够将结构的最大损失作为抵押。

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欧式现金结算期权

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既然您已经了解了 Opyn V2 的工作原理,那么我们将学习如何利用这些改进来发挥自己的优势,并采取更高级的期权策略。

中级期权策略

以上概述的功能使 Opyn v2 在 DeFi 的期权交易更具资本效率。这是与传统市场竞争的第一步,大幅降低投资者的抵押要求。

价差允许做多 otoken 可抵押做空 otoken,从而使用户能够将结构的最大损失作为抵押。一般而言,价差是降低风险和保证金要求的常用方法,以下是四种最常见的期权价差:

策略 1: 看涨期权价差

交易场景:如果投资者认为资产价值会适度上升,他们通常会使用看涨期权价差。这种情况通常发生在高波动时期。

最大收益 / 最大损失:看涨期权借贷价差的潜在利润限制于执行价格减去价差的净成本之间的差额。如果股票价格在到期时等于或高于做空看涨期权的执行价格,则实现最大利润。

  • 头寸详细信息:看涨借贷价差涉及两个看涨期权,从而导致向交易账户净扣除借方。

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策略 2:看涨信用价差

交易场景:当投资者预期基础资产价格下跌时,他们通常会使用空头头寸价差。

最大收益 / 最大损失:最大利润等于发起交易时获得的信用。最大损失等于执行价格减去收到的净信用之间的差额。看涨信用价差期权被认为是一种有限风险和有限回报的策略。利润和损失的限制是由特定的看涨期权的执行价格决定。

头寸详细信息:看涨信用价差涉及两个看涨期权,从而为交易账户带来经济收益。

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策略 3:套利交易

这一交易的结果是交易账户的净借方。所有卖出的期权 (较低的执行价格) 期权交易策略及其运用 的总和比所有买入的期权 (较高的执行价格) 期权交易策略及其运用 的总和低,因此投资者必须投入资金才能开始交易。

交易场景:当投资者预计资产价格会适度下跌时,通常会使用空头看跌价差。当基础证券的价格下跌时,该策略就能获得利润。

最大收益 / 最大损失:使用看跌信贷价差获得的最大利润等于两个执行价格之差,减去期权的净成本。最大损失等于价差的成本。

头寸详细信息: 看跌借贷价差涉及两个看跌期权,从而导致交易账户的净借方。

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资料来源:The Options Guide

策略 4:看跌信用价差

交易场景:当投资者预期基础资产价格适度上涨时,通常会使用牛市价差。

最大收益 / 最大损失:最大收益(即净信用),只有当资产的价格在到期时高于较高的执行价格时才会发生。最大损失等于执行价格与收到的净贷方之间的差额。利润和损失的限制是由特定的看涨期权的执行价格决定。

头寸详细信息:看跌信用价差涉及两个看跌期权,从而导致交易账户的净信用。

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资料来源:The Option Bro

“展望”新可能性的大门

期权是传统金融领域的一种重要工具,它让投资者能够更生动地表达自己的立场。随着期权协议变得更具资本效率,提供更多合约等,这为加密投资者打开了更多策略的大门,最终允许 DeFi 市场成熟并变得更高效。

但让我们直截了当地说:这并不是一个适用所有期权策略的全面指南。实际上,这只是冰山一角。从传统上讲,投资者可以通过期权来执行无限的策略。包括看涨期权和看跌期权、配对看跌期权、跨式套利、铁鹰套利、蝶式套利……你懂的。

期权交易策略及其运用

您是不是还在为坚守价值投资却又因市场的不理性而苦恼? 您是不是还因为套牢而被动的苦苦等待? 本期,海通期货期权部给大家带来在期权交易里常见的一种交易策略—备兑看涨期权策略。我们会在本文说明什么叫备兑看涨组合策略,以及它如何给您的投资提供一种积极的解决方案。

其次,如果您因为一次错失,或者市场的恐慌而被套牢。构建备兑看涨策略是一个积极的解套方案,即通过不断的卖出该标的资产的看涨期权,收取权利金,而拉低您的持仓成本。 续上例,假设我们是在2500点购入该标的资产,而因为市场的恐慌,该标的资产的价格跌落至2400点,我们面临4%的亏损,如何解套? 我们可以卖出一个月到期行权价为2500点的看涨期权,收取33.25点的权利金。如果,后市涨幅到达2500点,我们被行权成功解套,如果后市涨幅低于2500点,我们收取33.25点的权利金,拉低我们的持仓成本为2466.75点,然后继续构建改策略,直到解套为止。在假设在标的资产价格和波动率不变的情况下,3个月我们便可顺利解套,拉低持仓成本为2400点。