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美国金融市场周一休市 “5月魔咒”尾声华尔街却看到希望?

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美国总统成立工作组,对在美中概股合规研究新措施

从今年 4 月至今,从美国总统到参议院,从证监委到纳斯达克,一直在向美国资本市场和投资人强调中概股审计师的不合规风险,但是仍然不能抑制美国市场对中概股的强烈需求。今年 6 月份的第一周,达达( DADA )和传奇生物( LEGN )在纳斯达克挂牌,同时有十多家中国企业更新了招股说明书 F-1 。 6 月份的第二周,优克联( UCL.US )和燃石医学( BRN )预计在 10 日和 12 日挂牌。在美国证监委和纳斯达克的新监管规则出来后的两个星期就有 4 家中概股在纳斯达克挂牌上市,充分说明市场对中概股的认可和强烈需求。

如果您对美国最近发布的一系列新规有兴趣,除了我们在优华扬微信公众号上发布的一系列文章外,优华扬会计师事务所在6 月 2 日举办了“新规则,新时代”的网络论坛,从实务操作的角度,对涉及赴美上市新规则的话题做了全面、深入和客观的解读。点击文末“阅读原文”,可以观看演讲的全部内容 ( 输入姓名和邮箱信息,点击注册后便可观看)。此外, 36氪及italkBB TV 都转载了这个论坛的直播视频。新浪财经和华尔街多媒体也对论坛讨论的内容有全面和精确的总结。

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剑指中概股,SEC正式批准PCAOB第6100号新规

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全方位了解美国之金融体系

延伸阅读:持续贸易逆差的状态 美国金融市场 美国货币是国际通用货币,这让美国可以持续发生贸易逆差。美国从1970开始出现贸易逆差,然后逐渐增加,迄今为止,没有一年是顺差的。1970年之前美国国际贸易是顺差的,美国国际贸易既然是顺差的,那么其他国家怎样才能获得美元呢?其他国家掌握的美元应该是比较少的。此时国际贸易规模不大,并且还有一部分国际贸易不使用美元,比如用前苏联的卢布,还有用黄金的情况。国际贸易需要的美元比较少,各国掌握的美元也比较少。问题是美国贸易一直是顺差的,别国怎样才能得到美元呢(美国之外的国家相对美国贸易是逆差的),估计可以通过黄金购买美元(这个从本质上也应该算国际贸易,不知道算了没有?),主要是通过美国的资本输出来获得美元,比如通过贷款获得美元,通过接受美国投资获得美元,通过接受美国援助获得美元。总之,这些途径获得的美元是比较少的,各国掌握的美元比较少,国际贸易需要的美元也比较少。 从1970年开始,美国出现贸易逆差,这为世界各国通过国际贸易获得美元,实现了可能。 经过二战后一段时间的发展,日本或西德等国家逐渐走向富裕,国民掌握的财富开始大增,美元也成为国民掌握的重要财富。这必然导致日本或西德等国家相对美国出现贸易顺差,总体也必然是顺差,这样才能通过国际贸易获得美元,促使自己掌握的美元的增多。国际贸易规模的扩大也需要更多美元,仅仅通过美国的资本输出或援助已经满足不了国际贸易对美元的需求,这必然要求通过国际贸易渠道获得美元,必然带来美国贸易逆差,这应该是美国从1970年开始出现贸易逆差的原因。 世界石油危机导致石油价格暴涨,促使石油输出国收入大增,主要是美元收入,这些国家掌握的美元增多,也会导致美国贸易逆差增大。日本或欧洲许多国家需要用更多的美元购买石油,这让这些国家需要更多商品进行出口,最终导致国际贸易规模因为石油上涨而扩大,促使国际贸易需要的美元增多,也会引起美国贸易逆差增大。 东欧剧变与前苏联解体以及市场经济的普及,让这些地区也需要大量美元,这促使美元地位的进一步提高,这必然加大美国贸易逆差规模。 中国改革开放以及市场经济的逐渐普及,促使中国需要大量美元,也储备了大量美元,这也促使美国贸易逆差增大。进入21世纪,中国储备的美元越来越多,中国因素引起的美国贸易逆差份额越来越大。现在,美国的贸易逆差,中国贡献了约40%的份额,东亚其他地区与石油输出国也是重要的贡献者。 世界贸易规模越大,需要的交易美元就越多,需要储备的美元也越多。美元地位越高,美元财富的价值体现就越大,会促使大家更多的储备美元,当作自己的财富。各国经济发展,国民逐渐富裕,会促使更多人口储备美元,或人均更多的储备美元。某些国家的局势也会引起国民对自己国家的不信任,促使这些国民大量储备美元,发达国家这个因素比较小,主要发生在发展中国家。欧元的兴起会部分代替美元的作用,比如国际贸易的作用,财富储备的作用,稳定外汇市场的储备等作用会部分被欧元代替,这会遏制各国持有美元的增多,遏制美国贸易逆差增大。总体上看,美国贸易逆差还会继续存在,平均起来究竟是增大,还是缩小,难以断定。 中国是把过度出口行为当作一种经济发展政策,这导致中国贸易顺差特别大,这促使美国贸易逆差的增大。 美元的国际地位可以促使美国靠印刷美元换取别国的财富,收入巨大,这需要美国保持庞大的贸易逆差局面。2008年美国贸易逆差达到6千多亿美元,等效于美国靠印刷钞票,获得了外国6千多亿美元的财富。 总体上看,美国货币价值被高估了,外国的财富相对美国被低估了。从实际价值上看,美元需要贬值,但这是很困难的事情,因为大家需要美元,大家需要美元作为贸易交易货币或财富储蓄手段,这让美元客观上会被长期高估。各国需要美元作为国际贸易货币以及需要美元作为财富储备手段,以及部分国家的经济发展政策共同导致美国贸易逆差。美国的贸易制裁政策带来美元被低估,美国就是放弃贸易制裁政策,长期看,美国的贸易逆差规模也不会因此而缩小。

世界对美元的需求主要由四部分构成:一是美元具有的国际贸易货币的交易价值,这需要各国掌握一定的货币(可以是商人掌握,也可以是银行掌握)。 二是各国需要掌握一定的美元,作为应对外汇市场可能投机行为的储备金,这个储备金可以保证外汇市场的稳定或安全。 三是作为财富的储蓄手段。许多人储备美元,成为自己储存财富的方法之一,这个在中国的富裕人口群体中比较普遍。同理,外国也有许多人通过掌握美元储存财富。世界人口这么多,就是一部分人储存美元,数额也是很大的。个人储存美元的数额会随着个人富裕程度的提高而增加,世界人均收入在逐渐增加,富裕程度在逐渐增加,这导致个人储存的美元越来越多,也是促使美国贸易逆差存在或逐渐增大的重要因素。不但个人会储备美元,就是政府机构也会储备美元。政府储备美元确实有些不妥当,对自己国家难道这么不信任吗?还需要把美元作为财富储备起来,非洲有一些国家在这样做。 四是作为国际投资的使用货币。各国之间存在大量投资行为,这些投资一般使用美元,这也需要使用很多美元。美国是世界最大的资本投资市场,每年接受很多资本投资。对美国的资本投资(包括金融投资),也是财富储存的手段,对美国的资本投资可以使各国因持有美元而带来的损失减少。 对美国的资本投资,提高了美元在世界的价值,使外国掌握的美元有了最终的归属,这是减少美国以外美元数额的重要办法。对美国的资本投资因素,促使美国贸易逆差增大。

第七节 美元贬值之路 由于美元的特殊性,这让美国可以从美元贬值中获得较多好处。美国是世界唯一的可以通过滥发货币获得一定收益的国家。美国之外的所有国家滥发货币,坏处很大。 美国滥发货币为什么可以获得一定收益,因为美元是世界贸易的通用货币,除了美国人拥有大量美元货币以外,其他国家也具有大量美元。其他国家掌握的美元等于是美国人的外债,从理论上说,外债总有一天要还的。外债在还之前,美国可以通过大量发行美元,使美元贬值,外国人掌握的美元也跟着贬值,美国从中受益。 如果美元每年贬值2%,意味着外国人掌握的美元也跟着贬值2%。美国人等于减少了2%的美元外债。如果外国人持有2万亿美元的货币,每年2%的贬值速度,意味着美国仅仅通过滥发货币,每年可以获得400亿美元的收益。外国人也是想方设法避免美元贬值带来的损失,主要办法是购买美国的国债,把美元以各种方式存储到美国,这些措施可以减少美元贬值带来的损失。 美国以外的国家,不论个人还是机构或是国家持有,以及银行持有,这些美元只要不在美国金融机构的名下,都会存在美元贬值所带来的损失。美国人持有的美元也会遭到美元贬值的损失,但是,美国人可以通过滥发美元获得一定收益,而得到美元贬值的足够补偿,外国人就得不到这样的补偿了。 如果一个上海人把自己的美元存储到中国银行,可以获得利息,这个利息似乎弥补了美元的贬值,这个上海人可能不存在美元贬值的损失。但是这个利息不是美国人付给的,有可能是另一个上海人通过美元贷款付给的。总体上看,上海人所持有的美元,必然要承受美元贬值所带来的损失。 如果外国人持有2万亿美元的货币,这些美元很有可能大部分都在美国的金融系统储备,真正在美国以外的美元并不多。在美国以外的美元如果占外国人拥有美元40%的比例,就是0.8万亿美元。这0.8万亿美元每年如果贬值2%,就是160亿美元。美国通过滥发货币,可以获得160亿美元的收益,这些收益属于全体美国人。其他国家货币的贬值,都不存在美国的类似收益。美国是唯一可以获得货币贬值收益的国家,这个因素也许会让美元成为发达国家中,货币贬值速度最快的国家,但是美联储模式的中央银行,受政府的干涉程度比较小,这使美国货币政策具有稳定性、长效性,这遏制了美国滥发货币的趋势。