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简析对冲投资组合的不同策略

一文看懂对冲基金十大策略

全球宏观投资起源于1980年代,由当时的多空对冲和管理期货策略的风格漂移演变而成。那个时代的多空策略主要采用自下而上的分析方法,投资于那些未被充分研究的小盘股,并取得了很好的业绩。随着市场规模的增加,这些资金也在寻找新的流动性更好的市场,比如George Soros的量子基金,还有Julian Robertson的老虎基金。另一方面,管理期货基金往往投资于衍生品和期货市场,本身也是基于全球化的投资,比如Louis Moore Bacon的Moore资本,Paul Tutor Jones 的Tudor投资。逐渐地,这两类策略的投资风格越来越接近,形成了目前基于全球市场和动态资产配置为主的投资理念。

面对市场波动,你准备好了吗?简析对冲投资组合的不同策略

大多数投资者的投资组合通常非常简单,可能就是由3-10只股票组成,但只拥有这些股票对市场风险的防范作用甚微。以我们的绿色转型股票主题篮为例,该篮子由40只股票组成,均与绿色转型主题有关。过去6年来该股票篮对标明晟全球(MSCI World)指数的贝塔值(Beta)为1.33,这意味着当明晟全球指数下跌10%时,该投资组合下跌13.3%。现在许多散户投资者只有10只或更少的股票,这意味着他们对全球股票的贝塔值高达1.5,甚至2。如果全球股市修正20%,散户投资者的投资组合可能会下跌30-40%。问题是,大多数散户很难承受巨额亏损,并导致随后的投资组合决策失误。

第五期交易策略学习小组(正式组_免费)

学习方式:个人学习和小组讨论。本学习小组重点阅读 Efficiently Inefficient ,配合练习题和案例分析。
1)学习任务:小组成员每周各自完成阅读任务,在此基础上做一定的拓展研究,并完成书上的练习题。
2)每周报告:轮流由一名正式组员做报告,梳理重点内容,分享心得,同时尽可能深入地利用案例进行分析。
3)讨论答疑:每周报告后进行小组讨论,平时鼓励随时在微信群中交流。
4)表现打分:领队在学习结束后根据平时出勤、主讲表现、讨论等等评测所有小组成员。

助教:一名(已到位,Experienced Option Trader );
领队:一名;
组员:9人(含领队),不限专业,但要求对投资有热情,爱表达爱提问,有独立思考和钻研的能力。

正式组仅限高级会员和外卡会员报名(请注册琪石网站在MyProfile处购买外卡)。报名时请附上自己的简历和Cover Letter (简单说明为什么感兴趣、每周可投入时间等)。

Syllabus

1) Chapter 1-3: understanding smart money, evaluating trading strategies and back testing.
2) Chapter 4-6: portfolio construction and risk management, trading and financing a 简析对冲投资组合的不同策略 strategy, introduction to equity valuation and investing.
3) Chapter 7-8: discretionary equity investing, dedicated short bias.
4) Chapter 9: quantitative equity investing.
5) Chapter 10-11: introduction to asset allocation, global macro investing.
6) Chapter 12-13: managed futures, introduction to arbitrage pricing and trading.
7) Chapter 14: fixed income arbitrage.
8) Chapter 15: convertible bond arbitrage.
9) Chapter 16: event driven investments.

简析对冲投资组合的不同策略

美国桥水投资公司创始人瑞·达利欧解释如何建立一个目标收益率为10%、波动率为10-12%的投资组合。

无风险收益 – 通常指的是现金收益,但无风险收益应该是最能中和你想要管理的风险的利率(例如,如果投资者要求的是实际收益率,那他应使用通胀挂钩债券的收益率)。

从贝塔获取的收益 – 不同资产类别中超过无风险收益的超额收益。例如,如果无风险收益率为2%,股票的预期收益率为7%,则股票的预期贝塔收益率为5%。与指数挂钩的股票投资组合的总收益可被分解为无风险收益和贝塔收益。

从阿尔法获取的收益 – 管理人的价值贡献部分,是管理人偏离贝塔所取得的收益。

图 1:各类资产的预期收益和风险水平

图2:各类资产和投资组合的预期收益和风险水平

图3:与传统资产组合具有相同风险的全天候资产组合

图4: 与传统资产组合具有相同收益率的全天候资产组合

图5:优化的阿尔法投资组合的构成

一个投资组合的总收益等于所投资的资产类别的收益,再加管理人的阿尔法收益。无论阿尔法来自于与资产类别相同的市场还是不同的市场,这个概念都同样成立。独立地选择资产类别(贝塔)和阿尔法来建立的投资组合,不一定比按照传统方法管理的投资组合的风险更高;按照传统方法,阿尔法与贝塔来自于相同的市场。但是,从最好的来源选择阿尔法,以此建立一个更加分散化的阿尔法投资组合,并正确地实施阿尔法叠加策略,你可以获得更高的风险调整后的阿尔法收益。

瑞·达利欧是总部位于美国康涅狄格州韦斯特波特的美国桥水投资公司的总裁兼首席投资官。

金融危机爆发以来的业绩压力测试

为何全天候平衡风险的方法经受住了2008年的压力测试

重要信息披露和其他信息

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