如何用好期权这把双刃剑？
二元期权，又称数字期权、固定收益期权，是操作最简单的金融交易品种之一。二元期权在到期时只有两种可能结果，基于一种标的资产在规定时间内（例如未来的一小时、一天、一周等）收盘价格是低于还是高于执行价格的结果，决定是否获得收益。如果标的资产的走势满足预先确定的启动条件，二元期权交易者将获得一个固定金额的收益，反之则损失固定金额的部分投资，即固定收益和风险。
选择标的资产如：交易外汇货币对：GBP/JPY 或 USD/EUR。分析判断价格走向，这样你能知道是买看涨期权还是看跌期权，选择你想投资的数额。 在一个二元期权交易平台上完成以上步骤，投资者需要做的就是等待合约到期。如果期权期满是价内期权，投资者将获得他投入资本的60%至80%收益。另一种情况，如果是价外期权，他们将损失大部分单笔投资金额。
如何用好期权这把双刃剑？
北京“立法”严打“非法一日游”
新闻：北京市十四届人大常委会第三十八次会议26日表决通过《北京市旅游条例》，规定任何单位和个人不得擅自在公共场所散发、悬挂、涂写、张贴一日游产品广告，构成犯罪可追究刑事责任。针对一日游，条例还明确提出，任何单位和个人不得冒用旅行社、旅游集散中心、公交客运企业等名义，利用互联网、旅游地图等媒介，发布虚假信息；不得以不合理低价非法揽客；不得在景区内及其周边地区，追逐、拦截旅游者，推销商品或者服务等。（新闻来源：新华社）
点评：“非法一日游”是旅游市场的“牛皮癣”，不仅损害了游客的利益，也严重了影响一个城市的旅游形象。好政策得赶紧落地执行，希望端午节三天小长假就能产生好的效果，外地来京的游客擦亮眼睛，少上当。
四部门：公务员申请辞去公职时应如实报告从业去向
新闻：近日，中组部、人社部、国家工商总局、国家公务员局联合印发了《关于规范公务员辞去公职后从业行为的意见》（以下简称《意见》）。《意见》规定，各级机关中原系领导班子成员的公务员以及其他担任县处级以上职务的公务员，辞去公职后3年内，不得接受原任职务管辖地区和业务范围内的企业、中介机构或其他营利性组织的聘任，个人不得从事与原任职务管辖业务直接相关的营利性活动；其他公务员辞去公职后2年内，不得接受与原工作业务直接相关的企业、中介机构或其他营利性组织的聘任，个人不得从事与原工作业务直接相关的营利性活动。（新闻来源：人社部网站）
点评：鼓励人才的自由流动，不能以牺牲国家利益和公共利益为代价。公务员弃官从商不但要经过严格的审计，选择的职业领域也会受到限制。公务员辞职有了“紧箍咒”，正是为了扼制“期权腐败”。
厕所不达标 10家4A级景区被摘牌
新闻：4月以来，全国旅资委以厕所质量、环境卫生等为重点，结合游客投诉、媒体报道，对全国部分5A级景区进行检查复核。按照检查结果，根据《旅游景区质量等级管理办法》和《旅游景区质量等级的划分与评定》国家标准，给予两家5A级景区严重警告处理，限期6个月整改。因“厕所革命”不到位，环境脏乱等问题，天津七里海湿地旅游区等10家4A级景区，被相关省级旅游部门摘牌。（新闻来源：新京报）
点评：因为厕所不达标，10家4A级景区被摘牌，应该能对其他景区起到警示作用。建好的是“小厕所”，体现的是“大文明”。游客不会因为某地厕所好而去旅游，但很可能会由于某地厕所差而不愿再去。厕所革命的本质是为游客服务，为景区品质提升助力，改造的基础就是实用，提供干净、方便，基本的清洁服务。
“数据脚印”易失密 个人信息急需装上“安全锁”
新闻：新技术带来便捷化数字生活，但个人信息也常处于“透明”状态。中国信息安全测评中心专家委员会副主任黄殿中认为，从个人隐私风险来看，“数据脚印”这个痕迹的属性更加大了被泄密、被滥用的可能性。在大数据时代，无论是购物消费、网络聊天等琐碎的小事，还是买房、结婚、生子等人生的大事，都不可避免地在各式各样的数据系统中留下比较重要的“数据脚印”。就单个的系统而言，这些细小的数据可能无关痛痒，但一旦将它们萃取整合，就会使敏感的信息迅速还原，个人隐私无所遁形。（新闻来源：新华社）
点评：数据的共享是大数据的基础，也是双刃剑，只有以安全做保障，这把双刃剑才不会伤及自身。互联网时代的个人用户隐私信息保护，不可能由一家“包办”，必须政府、网站、安全公司等方面共同努力。
3.1万人次违规表演被处理 连网络主播都呼吁不要再靠“博眼球”出彩了
新闻：近年来我国网络直播业高速发展，然而行业的火热背后，色情、低俗、暴力、谣言等违法违规行为始终如影相随，这不得不令人忧心。文化部近日通报，在近期针对网络表演市场的专项清理整治行动中，执法人员共计行政处罚网络表演经营单位48户，关闭直播间30235间，处理表演者31371人次。这些庞大数字，再次引发人们对网络直播生存状态的关注。（新闻来源：新华社）
点评：在继续执行行业和个人诚信“黑名单”的基础上，应加大执法力度。同时，直播平台必须承担起主体责任，保障用户的权益，维持整个平台规范、良性、健康的运转，包括对网络主播在平台上发布的信息内容的监管。
七大顶级VC联合发布薪酬报告，股权激励是把双刃剑？
股票增值权用的相对会少一些，有些人用是为了避开国内有一个境内公司股票人数不超过限制的安排。这个是持股方式，如果员工拿到期权以后，以什么形式来拿，这个是很重要的一个问题，企业在做期权的时候一定要考虑得到。有几种方式，一种方式是直接把期权发给员工，员工在目标公司持股。第二种方式是做有限合伙，在国内比较多。用一个机构来持股，所有的员工都通过一个持股平台来持股。第三个是持股公司。这三种方式都是非常常见的，一般来讲我们会通过持股平台或者有限合伙来持股，这里期权或者受限股份会发给员工。如果把股票发给50个员工，100个员工，每个人都是股东，管理成本会非常高。通过持股公司，或者是目标公司持股的话，所有的员工实际上是通过一个声音发声的，减少了未来员工和公司发生争议的可能性。一旦有争议，后续的融资都会造成困扰。
激励的对象主要有内部的核心员工和外部的顾问。激励条件是根据劳动期限，每年按时间或年、或季度来给予期权。一般期权的价格是根据参考公司上一轮融资的价格来决定。通常会打折扣，五折、八折的都会有。这个其实是蛮重要的，关于对期权的限制，这个涉及到另外一个相关的问题，就是期权到底应该由谁来制定。这个限制实际上是对员工的限制，从我们做项目的经验和角度来讲，期权应该是公司一把手的工程，这家公司创始人级别的人来把握期权的安排。
第一个问题，从早期创业企业的角度来讲，在搭这个平台的时候，要理解你给员工的，是创始人的股份还是股权激励的股份。创业的时候如果互相之间没有长期合作关系的话，彼此不是特别了解，如果想作为合伙人对待，就应该有一个股份受限的安排。不要有误区，这是投资人的要求，投资人不一定有这个想法，但是对于创始团队来讲自己应该有这个安排。
第二个问题，董事会集体决定还是由创始人决定，份额还有具体对象。这个问题实际上是在投资人和公司创始人之间争的比较凶的问题，而且我发现一个特别有意思的规律。越是后来发展好的公司，创始人越在意这个东西，越是跟投资人争这个事情。第一个层面，这个期权池多大应该是创始人和投资人一起来定的，因为这个涉及到投资人的股份。第二个层面，具体发给谁。期权的细节没必要创始人和投资人一起定，但是投资人可以把握一个关键点，如果这个期权要给创始人，或者是他的关联人的话，投资人应该批。这个池子是双方来定，但是具体发给谁，应该由创始人去定，但是如果发给创始人自己定这个投资人需要同意。
第三个问题，创始人决定还是管理层决定具体的方案？我之前也提到了，由管理层完全决策的话，管理层会倾向把所有的情况设计得非常好。
第四个问题，行权后的表决权由谁来行使？我指的是员工拿到行权也会成为股东。理论上来讲，他们其实也是有表决权的。这种情况之下，一般我们会建议把员工的期权、股权都放到持股平台里。员工人一多特别不好管理，尤其在国内，一个股东不签字的话，工商局的手续都办不了，便于未来公司的管理，因为很难保证几十个人、上百个人由于各种原因跟公司对着干事。
如何用好期权这把双刃剑？
刘燕、楼建波：企业重大金融衍生交易损失事件研究——基于合约结构的分析
关键词：金融衍生交易 合约结构 金融危机 中国企业衍生交易损失事件
尽管名为远期合约，澳元合约实际上是一种复杂的期权组合，其基本结构由“1个看涨期权（call）+2个看跌期权（put）+ 敲出障碍（knock out barrier）”组成。其中，企业拥有1份看涨期权，有权以1：0.87的汇率（此为各合约加权平均的行权价）买入澳元；但是，企业的看涨期权在澳元汇率触及合约中事先规定的上限汇率水平（即“障碍”）时失效，称为“敲出”。另一方面，银行拥有2个看跌期权，行权价与企业的看涨期权相同，即银行有权在澳元市场汇率低于1：0.87时，按照该协定汇率价格向中信泰富出售双倍数量的澳元。签约时双方均无需向对方支付期权费。图1显示了中信泰富在澳元合约下的盈亏支付结构。
该合约的基本结构与中信泰富的杠杆式外汇合约非常相似，也是“1个看涨期权 + 2 个看跌期权 + 敲出障碍 ”的安排。企业从银行买入1份带敲出障碍的看涨期权，同时卖给银行2份看跌期权，签约时双方均无须支付期权费。与中信泰富合约不同的是，在航空公司的油品合约下，投行还为企业建立了一个抵销赔偿损失的储备（Buffer，简称抵损储备）。其具体内容如下：（1）企业看涨期权的行权价为118美元。当油价超过118美元时，银行将向企业支付差价。但企业的看涨期权在油价上涨至138美元时失效。（2）银行看跌期权的行权价为82.75美元。当油价下行并跌破82.75美元时，企业需向银行双倍支付市场价与82.75美元之间的差价。（3）当油价超过110美元/桶时，投行为企业建立抵损准备，金额为市场价与110美元之间的差额。当油价跌破82.75美元从而需企业赔付差价时，该赔付先从抵损准备中扣除。但每个合约期内，投行有义务建立的储备最多不超过10美元。图3显示了航空公司在该合约下的盈亏支付结构。
从上图来看，该合约的盈亏支付结构类似于“利率双限”（collars）或“区间远期”（range forward）， 82.75美元为区间下限，118美元为上限。航空公司作为买入双限期权的一方，在油价突破上限时获利，在油价跌破下限时亏损，在82.75~118美元的区间内则不盈不亏。但是，与标准的双限期权不同的是，敲出障碍的嵌入使得航空公司持有的看涨期权的收益有限，而看涨期权与看跌期权1：2的杠杆设置更进一步放大了航空公司在价格跌破区间下限时的损失。如此一来，整个期权合约更像是一种卖出看跌期权，航空公司一方获得了20美元的期权费以及不超过10美元的抵损准备，但面对的是油价跌破区间下限后的无限敞口风险。现实中，当国际油价在2008年下半年暴跌，一路触及32美元的底线时，上述交易结构令航空公司蒙受重大损失。
中国远洋的衍生交易损失源自于远期运费合约（Forward Freight Agreements, FFA）。尽管合约名字听起来比较耳生，但FFA的交易结构却并不复杂。它是买卖双方针对运费价格缔结的远期合约，其中规定了具体的航线、价格、数量、价格日期、交割价格计算方法等，到期市场价通常以交割日波罗的海官方运费指数价格（BDI）为准。因此，FFA合约的履行方式为，买卖双方约定在未来某一时点，收取或支付BDI指数与FFA约定的运费价格或租金之间的差额。